部分上市产业园区运营商现金流压力较重。从公司视角来看，国内典型的产业园区运营商资产负债率和净负债率都较高，有息负债规模大，同时经营性现金流往往为净流出，现金压力较大。对比美国典型的工业和物流板块上市的包含产业园区资产的REITs，资产负债率通常都在20%~40%之间，最高不超过60%，REITs能够实现轻重资产的分离，降低园区运营企业的财务压力，能够使其扩大规模、专注经营、防范风险。
图表: A股产业园区运营商杠杆率偏高
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表: A股产业园区运营商经营性现金流普遍为净流出
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表: 美国工业/物流板块上市REITs资产负债率明显低于中国企业
注：数据截至最新财年。资料来源：彭博资讯，中金公司研究部
